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newbanker.cn很多人认为，做出正确的投资和交易决策，就是做出正确的预测。这种想法有一定的道理。然而，有些人过于狭隘地界定了预测，认为预测就是从未来所有可能发生的情况中指出一定会发生的事。
其实，投资或交易策略与*博略有相似，特别是在做短期投资的决定时，风险相对而言较大。一般来说，要想得到高回报率就需要与众不同并且正确的预测。
然而，比如我个人，对得出与众不同并且正确的预测结果，并不是特别在行。所以，我通常会去预测每种情况下的回报率，并借助对冲的概念来构建我的投资组合。
通过比较在同一领域的成功和失败案例更有可能找到决定成败的因素。所以，本文会用我自己一个成功和一个失败的案例，来展示预测各种情况的回报率在投资过程中的运用。
▎基于预测，作出投资决定
两个例子分别是我对英国退欧公投及对美国总统大选的策略。两个案例均发生在年，同一年意味着，外部的市场结构差异较小。
我一度认为，在退欧公投中，人们会选择继续留在欧盟；希拉里会赢得美国大选。于是，我购买了会在这一个概率情况中获利的资产：在英国退欧公投前买了一批美国上市跨国公司的股票；在美国总统选举之前，买了太阳能股。
紧接着，我投资了一小部分用以规避如果出现另一个情况所造成的损失（这一小部分，低于我对从较高概率事件中的预期获益，比如，我预测能从英国留在欧盟中获利，那么，我对英国退欧的投资不得高于）。我选择用来规避风险的工具是期权，因为期权可以降低我的最大损失并降低成本，并且它也具有杠杆作用，能放大回报率。当出现我预测的小概率事件时，我可以通过卖权（putoption）来抵消我预测失误的损失。
在这两个案例中，我都希望准确预测在每种情况下的盈亏情况，进而合理分配在每种情况上的投资比重，并且运用有效的金融工具进行杠杆和避险运作，最终，让自己的投资获得套利机会（arbitraryopportunity）。
▎退欧案例策略取得成功
我对退欧公投的策略取得了巨大的成功，获利主要来自两个方面：第一方面是在公投之后美元对英镑升值。我投资组合中的大部分是美国资产。我生活在英国，使用英镑作为账户的记账单位，而我选择买美国的跨国公司。当英镑兑美元贬值时，因为这些公司大部分资产是以美元为主，股价是用美元计价的，所以，在美元兑英镑升值的时候，也避免了因为股价下跌造成的损失。
第二方面来自我所购买的卖权（看跌期权）的收益。它的价值上涨至原来的三倍甚至四倍。
我对退欧所造成的外汇变化的预测，以及退欧结果对金融市场特定股票价格变化的预测，虽然不完全符合市场的情况，例如，我低估了英镑的贬值。但它们足够接近现实，并有助于我获得利润，所以，它们就是好的预测。
其次，我的成功基于保守策略，我选择了美国跨国公司而不是英国银行，因为退欧结果对美国跨国公司造成的负面影响，要低于对英国银行和当地企业造成的影响。
但是，我的所有预测中也存在错误，比如，我高估了留在欧盟对市场影响。因为，在大部分投资者都同意的情况下，回报率会相对较低，且它对美国跨国公司的影响相对英国当地企业也要低。
如果我真的高估了留在欧盟对我资产的影响，那我的投资组合很可能会在英国选择留在欧盟的情况下面临损失。但这种损失也是相对有限的，而且在完整的金融市场状况下不会出现套利机会（arbitrageopportunity）。所以，我的策略应该来说还是很成功的。
▎美国总统选举策略是一场灾难
损失来自太阳能行业的大幅下滑，以及特朗普当选后的特朗普膨胀（Trumpflation）。太阳能行业的急剧下滑和其下跌幅度符合我的预测。然而，银行业的上涨却与我的预期截然相反。
在美国总统选举中，特朗普对华尔街银行家有着一些非常激进的评论意见，这使我相信，当他成为总统后，他可能会对银行采取更加严厉的监管。而且，他的*治思想、经济*策中存在一些悖论，非常可能在市场上造成更多的混乱和不确定因素，按理来说，这对美国经济和银行业的发展并不好。
基于这样的观点，以及大选之前的市场观察（大选之前，希拉里获得优势，股市上扬，而特朗普得势，股价则会下滑），我当时预测如果特朗普当选，银行业将会下跌。
我的失利是因为没有充分认识到*治的复杂性，总统大选的结果对经济上的影响是多方面的。*治影响所带来的经济影响也需要被考虑，甚至我们还要考虑到*客的言行不一等因素。
总结上述两种情况，首先，我们可以看到*治关系是预测正确与否的重要因素。*治非常复杂，甚至会直接改变社会行为（大选前后我们可以发现，市场对特朗普当选总统的态度发生了度的转变）。因此，策略和预测在复杂的*治事件的情况下可能会出现较高的偏差。
其次，应对来自较小概率事件的风险所使用的金融工具应是与事件核心有着最直接关系公司的期权（option）。公司价格的变动是市场上最不稳定的，而期权可以提供一个安全网，防止巨大损失出现。当然也可以尝试具有相似特性的其他金融工具。
第三，在任何一种情况下，我们都不可能判断未发生情况预期回报的准确性。因此，策略不一定会提供套利机会（arbitraryopportunity）。
本文仅代表作者观点，不代表顾问云立场。
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